一只只百亿母基金纷至沓来，缔造了今年投资圈热闹的一幕幕。

进入2022年以来，大到省会小到区县，各级政府纷纷拿出“真金白银”加速设立母基金，而且一出手就是几十亿甚至上百亿元。

据直通北交所（ID：tobse666）不完全统计，今年以来，全国有近40支大大小小的母基金出炉，其中至少有30支规模在百亿元以上。这背后的逻辑也不难理解——“母基金强，则创投聚；创投活跃，则产业兴”。

随着“资本招商”模式被地方政府越来越重视，“用基金撬动资本，以资本引入产业”也逐渐成为共识”。凭一己之力就能撬动千亿资本的母基金便成了炙手可热的“弄潮儿”。

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4个月诞生30支百亿母基金

2022年以来，全国各地掀起新一轮母基金的设立浪潮。

一周之前，郑州产投股权投资引导基金合伙企业（有限合伙）成功备案且进入投资运作。这支母基金由郑州高新区投资，总规模100亿元。

此前不久，河南投资集团刚联合汇融基金、元禾辰坤设立了一支创业投资引导基金，规模达150亿元。平顶山、南阳等地也纷纷设立了各类产业投资基金。

河南频繁设立各类母基金，打造“中部创投之都”的野心不言而喻。而同处中部地区的湖北创投力量也强势崛起。

3月24日，湖北“豪掷重金”整合设立一只规模500亿元的母基金。据悉，这只母基金有望引导放大设立5000亿元的各类基金。如无意外，这将是今年迄今最大的母基金集群。

东北老铁也在发力。

3月14日，辽宁省政府出资设立规模100亿元的省级产业（创业）投资引导基金。今年1月，长春成立了规模300亿元母基金——“长兴基金”，有望撬动2000亿元社会资本。

就连一向在创投圈不算活跃的贵州，也加入“百亿母基金俱乐部”。其于3月中旬新设产业和绿色生态环保两类共5支基金，省级财政出资200亿元。

除此之外，还有福建省海洋经济产业投资基金、上海百亿引导基金、西安市创新投资基金、成渝双城基金、海南自由港建设投资基金……

从南到北，从东到西，不少省市区县纷纷入局。

据直通北交所（ID：tobse666）不完全统计，今年以来，全国共有近40支大大小小的母基金出炉。其中仅河南、湖北等15省规模100亿元及以上的母基金就有30支，总规模4000亿元。

其实，各地争相设立母基金并不算新鲜事儿。早在2021年，母基金就在创投圈炙手可热。徐州、苏州、常州、杭州、溧阳、武汉、东莞、淄博、成渝等地纷纷出现百亿级别的母基金。

今年新设立的母基金，不止是规模和数量呈井喷之势，还出现了一些新趋势。

从母基金设立城市来看，郑州、武汉、成都等“新一线城市”新发母基金较多，一些中西部城市也争相融入，反映出这些地区新兴产业发展以及传统产业转型升级需求相对迫切。

政府引导基金正在“下沉”。如郑州高新区、成都高新区、肥西县等都涌现出一些政府主导设立的百亿母基金。

有统计数据显示，2022年以来，国内设立的13只政府引导基金中，有4只为区县级政府引导基金。自2017年以来，每成立3只政府引导基金，就有一只来自区县这一层级。

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母基金如何撬动千亿资本？

近日，湖南省湘江私募基金管理有限公司发布公告，面向市场遴选子基金管理人。该母基金总规模200亿元，由湖南钢铁集团根据湖南省委省政府及省国资委决策部署，联合中联重科等公司共同设立。

这只母基金主要投向先进制造、新材料及新能源等产业链。

近来年，母基金在引导社会资本流入“新产业”过程中承担着重要角色，主要投向基本上也都是新一代信息技术、高端制造、 生物医药、新材料等新兴战略产业。

母基金的投资方式有三种：一是一级投资，也是母基金的最基本投资方式，即投资新成立基金。二是直接投资，即母基金将一定比例的资金直接投资项目。三是二级投资，即购买已经设立的私募股权投资基金的份额或基金持有的投资组合公司股权。

从具体运作上来看，母基金通过两级投资来配置所募集的资金。即首先通过对私募股权基金进行直接投资，其次对私募股权基金投资的项目公司进行间接投资。

面对出资人时，母基金充当GP（Limited Partner）角色，为出资人管理资金并选择基金组合进行投资；面对创投基金、成长基金、并购基金等基金时，母基金又充当LP（General Partner）的角色，成为各类基金的投资人，俗称“金主爸爸”。

根据发起设立主体不同，目前母基金主要分三大类：政府引导基金、国有企业参与设立的市场化母基金和民营资本的市场化母基金。

其中，民营资本运作的市场化母基金，以赢利为目的，为投资人争取最大的收益。而国资参与的市场化母基金也追求收益回报，只是在激励措施、退出方式、决策流程上也受相当多非市场因素的影响。

政府产业引导基金是不以盈利为目的，主要通过放大财政效益并撬动社会资本的政策性基金，最终实现扶持某特定行业或拉动某区域经济的发展。

据了解，在中国母基金行业，国资（含市场化母基金）的比例超过了90%，政府引导基金占据着近80%的比例。

根据资金用途，政府设立的母基金又分多种类型，如创业投资引导基金、天使投资引导基金、产业投资引导基金、基础设施建设引导基金、中小企业引导基金等。

政府引导母基金主要通过参股子基金、直投等方式，传导扩大落实政府引导方向。

当一支政府引导产业基金成立之时，往往都会有专门的投资基金管理办法，确定母基金总规模，首期规模，发起主体，投资方式以及投资方向。

举例而言，今年3月，湖北省长江产业集团整合设立一支总规模500亿的母基金，其由长江创投和长江产投两支母基金重组扩容而成。

其中，长江创投基金总规模100亿元，定位于“市场化创业投资母基金平台+项目直投平台”，主要培育孵化高新技术领域中小企业。

而长江产投基金总规模400亿元，定位于“市场化产业投资母基金平台+重大项目直投平台”，主要承担省级战略性重大产业项目招引和龙头企业发展壮大任务。

按照湖北省战略部署，长江创投基金计划到2025年参股基金目标规模达1000亿元以上。长江产投计划到2025年参股基金目标规模达4000亿元以上。

一支规模百亿元的母基金，通过市场化运作，最终可撬动5000亿元社会资本，对于一些资源禀赋平庸的城市来说，母基金不失为招商引资中的一张“王牌”。

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母基金背后的资本招商“局”

各地政府纷纷拿出真金白银参与出资设立各类母基金，其中招商引资的色彩不言而喻。

以往地方政府为了招商引资，往往对企业进行直接资金补贴，或者税收减免。但随着时间推移，各种弊病百出。比如无法集中力量帮扶重点项目，甚至一些企业在享受完长期税收优惠后，搬去其他城市，重新享受新一轮的税收优惠……

自2017年以来，越来越多的经济发达地区意识到传统招商引资的弊端，资本招商逐渐成为各地共识。

由政府牵头设立引导基金，吸引风险投资机构前来，并通过投资子基金触达企业，以此推动地方产业的集群式发展，成为近年来各地资本招商的主要打法。

具体而言，政府成立产业（引导）基金，物色一家龙头企业，通过投资或并购对这家龙头企业形成影响力乃至控制力，龙头企业会对产业链产生虹吸效应，而产业基金又围绕龙头GP和龙头企业投资并购形成基金集群和产业集群，从而兴起一个支柱产业和产业集群，活跃一方城市经济。

合肥在这方面算得上是个“优等生”。

曾经的合肥在全国的存在感并不算高。资金不多，人才留不住，矿产资源没优势，置身泛长三角都市圈，还被视为“扶不起的阿斗”。早期招商引资，作为省会的合肥还要和蚌埠、芜湖等省内“小兄弟”抢肉吃。

后来合肥政府斥巨资建立基金平台，凭借一支出色的产业招商队伍，先后投资京东方，押注半导体，接盘科大讯飞，引入蔚来、大众......撬动了显示屏产业、半导体产业和新能源汽车产业。

如今合肥的GDP排名从20年前的全国近80位提升至20位，财政收入增长数十倍，并且产业结构由此实现转型升级。这种以政府基金为主导、以产业招商为先导的新投资方式，甚至直接被称为“合肥模式”。

正所谓“栽的梧桐树，引得凤凰来”。合肥模式很好地诠释了“母基金强，则创投聚；创投活跃，则产业兴”。

可以预见，在监管层利好政策频出之下，政府扶持下的母基金将带动各路资本，在战略引领和创新经济中将起到 “滚雪球”效应。

值得注意的是，目前各地设立的母基金有一个明显趋势，即倾向于布局新赛道，争夺新风口，有“千城一面”，招商引资恶性竞争的问题。

此外，一些政府背景的母基金在投资时间、资金使用等方面的限制也较多，尤其在资金退出方面的要求跟市场实际情况偶有脱节。这就导致出现市场化创投机构看着大把的资金却无人敢接的局面。

各地百亿母基金爆发，一掷千金的胆识和勇气值得肯定，只是最终能否撬动足够的社会资金，实现“母基金强，则创投聚；创投活跃，则产业兴”的目标，尚需观察。

（完）